Правила инвестирования Уоррена Баффета - Джереми Миллер (2017)

Я не могу дать ответа на этот вопрос. Могу сказать лишь то, что я сам собираюсь сделать именно так и, более того, купить дополнительные акции. Я рад, что существенная доля моего капитала вложена в эти компании на долгосрочной основе. Понятно, что, на мой взгляд, они будут стоить значительно больше через 5 или 10 лет. По сравнению с другими акциями у них низкий риск потери. Надеюсь, их цена будет двигаться в довольно умеренном диапазоне в зависимости от результатов бизнеса и не станет волатильной под влиянием спекулятивного энтузиазма или депрессии.

Конечно, я не могу контролировать последнее явление, но эти акции никто не будет «продвигать» в отвратительном стиле широкого финансового рынка в последние годы.

18 февраля 1970 г.Моя деятельность не требовала какого-либо домысливания или нелогических выводов. Вы позволили мне играть, не указывая какую клюшку выбрать, как держать ее или насколько удачно играют другие участники. Я очень ценю это, и результаты, которые вы получили, в значительной мере отражают ваше отношение и поведение. Если, на ваш взгляд, это не так, то вы недооцениваете значения личной поддержки и симпатии для максимизации усилий и достижений.

Квинтэссенция

Подход Баффетта к ликвидации товарищества несет в себе три ценнейших момента. Первое и самое главное – на протяжении всего процесса мы ясно видим честность Баффетта и его подлинную заботу о партнерах. От подбора подходящего инвестиционного менеджера до покупки облигаций для тех, кто последовал совету относительно муниципальных облигаций, и практически прямой рекомендации партнерам держать доли в Berkshire и DRC – несмотря на желание увеличить свой пакет, – Баффетт ставил интересы партнеров выше собственных. Насколько лучше был бы мир профессиональных финансовых услуг, если бы все действовали именно так.

Второе – мы видим, как Баффетт на практике подходит к выбору менеджеров, и получаем мастер-класс по внутренним механизмам рынка муниципальных облигаций.

Третье – Баффетт рекомендует нам думать о наших портфелях ценных бумаг как о наборе инструментов, которые должны приносить в совокупности наивысшую безналоговую доходность с минимальным риском. Ничто не иллюстрирует этого лучше, чем сравнение того, что давали в то время акции, с результатами муниципальных облигаций. В вопросах риска и вознаграждения традиционность и консерватизм вновь оказываются невзаимозаменяемыми понятиями.

Эпилог

К более высокой форме

Бен назвал бы мои нынешние действия разумными, однако заметил бы, что для большинства действовать так намного труднее{139}.

25 июня 2011 г. Ликвидация товарищества была для Баффетта концом начала. В 1970 г. он занял кресло председателя совета директоров и генерального директора Berkshire. Переход от товарищества к корпорации стал для него переходом к более высокой форме. В этом статусе Баффетт получил контрольный пакет в предприятии с постоянным капиталом и возможность перемещать этот капитал без налогообложения из одной действующей компании в другую. Образ мышления, присущий товариществу, однако, при этом не изменился. Если уж на то пошло, то он даже укрепился.

Корпоративное товарищество

Сточки зрения Баффетта, акционеры, как партнеры BPL, объединяют свои капиталы с его капиталом и вместе владеют активами корпорации точно так же, как они владели активами в товариществе. В руководстве для собственников Berkshire корпоративный эквивалент «Основных правил» товарищества прямо говорит об этом:

«Хотя мы по организационной форме представляем собой корпорацию, наши отношения являются партнерскими. Мы с Чарли Мангером считаем наших акционеров собственниками-партнерами, а себя видим управляющими партнерами. (Из-за размера наших пакетов акций мы также, хорошо это или плохо, являемся контролирующими партнерами.) Мы не считаем саму компанию конечным собственником наших бизнес-активов, а видим в ней инструмент, позволяющий нашим акционерам владеть активами».