Денежно-кредитное регулирование - М. Жоламанова, Б. Алиева, М. Дарибаева (2017)

Одной из составляющих экономических успехов казахстанской экономики является денежно-кредитная политика Национального Банка Республики Казахстан (далее – Национальный Банк). Возможность проведения самостоятельной денежной кредитной политики Казахстан получил с введением в 1993 году национальной валюты – тенге. В области развития собственно денежно-кредитной политики важную роль сыграли создание в 2004 году Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (далее – АФН) и выделение соответствующих полномочий из прерогативы Национального Банка. Это позволило с 1 января 2004 года в качестве основной цели Национального Банка законодательно объявить цель по обеспечению стабильности цен. В числе задач Национального Банка, реализующих поставленную цель, входит содействие обеспечению стабильности финансовой системы. Почему цель по инфляции определена в качестве основной цели Национального Банка?

Общеизвестно, что инфляция отрицательно влияет на экономический рост. При прочих равных условиях чем выше темпы инфляции, тем, как правило, ниже темпы экономического роста. Зависимость экономического роста от инфляции носит нелинейный характер. При повышении уровня инфляции негативная зависимость экономического роста от инфляции усиливается.

Эмпирически показано, что связь «экономический рост – инфляция» негативна, если при высоких уровнях инфляции и слабо позитивна при умеренных темпах инфляции (до 2–3 % в год).

Высокие уровни инфляции снижают возврат на сбережения, повышают издержки и рискованность продуктивных инвестиций, делая тем самым более привлекательными инвестиции в непродуктивные активы, такие как недвижимость, потребление. Поэтому высокие уровни инфляции негативно влияют на экономический рост. При умеренном темпе инфляции слабо позитивная связь объясняется фактором влияния на экономический рост инфляционного налога. Таким образом, небольшая инфляция есть плата за экономический рост. Поэтому многие развитые страны, например, страны Евросоюза, ставят цель по инфляции на уровне 2 %, а не на нулевом уровне.

Время проведения самостоятельной денежно-кредитной политики Национального Банка можно разбить на 6 периодов:

1. С ноября 1993 года по 1995 год – период обуздания гиперинфляции.

2. С 1996 года по 1999 год – период достижения макроэкономической стабилизации.

3. С 2000 года по 2006 год – период финансовой стабильности и бурного развития экономики.

4. С 2007 года – период роста инфляционного давления.

5. С 2008 года по 2010 год – период «стратегии выхода» по сворачиванию пакета антикризисных мер.

6. С 2011 года по 2013 год –период стабильности развития экономики, рост кредитной активности банковского сектора.

С ноября 1993 года по 1995 год – период обуздания гиперинфляции. К моменту введения тенге экономика Казахстана находилась в тяжелейшем состоянии. В 1993 году инфляция составила 2265 %, а в целом за 1991–1995 годы производство упало почти на 50 %. В целях приостановления падения производства, вызванного распадом Советского Союза и разрывом межхозяйственных связей, Национальный Банк фактически выполнял функции коммерческих банков: выдавал напрямую кредиты предприятиям, осуществлял прямое финансирование дефицита государственного бюджета. Первоочередными в этих условиях для Правительства Республики Казахстан (далее – Правительство) и Национального Банка стали снижение инфляции и приостановление падения производства. Для решения этих задач был взят курс на проведение жесткой макроэкономической политики, что включало значительное сокращение бюджетного дефицита и ограничение кредитной экспансии. В результате в 1993–1995 годы инфляция снизилась с 2960 до 60 %, однако падение производства продолжалось и в среднем за период превышало 10 %.